当前A股的波动，反映出多方正在利用历史估值底部区域的躁动进行积极的长线布局。这种能量的渐进式释放，是一个慢慢消化空方情绪的过程。证券时报记者梳理了年内接近历史底部区域的主要数据，并逐一进行点评，希望对多空双方正确认识A股市场目前的处境都有所帮助。

一、A股总市值缩水3万亿

据证券时报信息部统计，以9月15日收盘价为基准计算，两市总市值为24.4万亿元。若剔除今年以来上市新股贡献的市值，A股总市值降至23.3万亿元，较去年末的26.3万亿元缩水金额高达3万亿元。

点评：在上半年国内生产总值同比增长9.6%的经济背景下，A股总市值却走在不断缩水的路上。一个不可忽视的事实是，实体经济的发展成果，没能传导给股市，使得广大的投资者没能通过股市分享到经济增长的成果。当下，经济主动减缓是为了可持续增长，而股市暴跌显然超出了“减缓”的程度。

二、A股估值追赶历史底部

目前全部A股的动态市盈率不到13倍，上证50指数和上证180指数的动态市盈率不到10倍，而银行股动态市盈率不到7，A股市场的估值已经低于上证指数在998点和1664点时的水平。目前，深市平均市盈率28.94倍，其中主板23.21倍，中小板35.47倍，创业板46.08倍。

点评：市盈率水平仍然是决定股票市场股价定位的主要要素。A股目前的估值水平已经隐含了极度悲观的预期，估值水平回归并不等于系统估值下移，无论纵向和横向比较，A股市场估值修复是必然的。

三、M2与M1增速将步入反弹

央行公布的数据显示，8月末广义货币（M2）余额78.07万亿元，同比增长13.5%，比上月末低1.2百分点；狭义货币（M1）余额27.33万亿元，同比增长11.2%，比上月末低0.4个百分点。同时，8月份新增人民币贷款5485亿元，相比7月份的4926亿元的年内低点有所回升。

点评：M2与M1增速已经进入历史低位，但在政策不松动的态势下，后两个月增速仍有惯性下滑的过程，预计M1增速的低谷可能会落定在10%以下。届时有很大概率会下调存准率，M2与M1增速将会步入反弹。

四、A股持仓比例创一年来新低

目前，A股市场有接近六成的投资者选择了空仓，持仓比例处于近一年以来的最低水平。中登公司最新数据显示，8月底A股持仓账户数为5710万户，占全部A股有效账户的比重42.21%，较7月份下降了0.27%，为连续第7个月下降，再创2010年10月份以来的新低。

而与之对应的是，沪深两市的成交量不断下降。8月份两市日均成交量仅有832亿元，创2010年7月份以来的新低。两市当月参与交易的A股账户数为2413.60万户，较上月减少了244.18万户，亦为一年来较低水平。

点评：中登公司披露的A股持仓账户数一直被视为“散户风向标”，同时也可以视为机构建仓操作的反向指标。

五、股票投资意愿创3年新低

央行9月15日发布的2011年第三季度储户问卷调查报告显示，三季度居民消费意愿维持低位，储蓄存款意愿更高，投资意愿回落。在各主要投资方式中，选择“房地产投资”的占23.6%，比上季提高1.4个百分点，仍为居民投资首选。其他依次为“基金理财产品”（21.3%）、“债券投资”（14.2%）、 “股票投资”（9.2%），股票投资意愿降至2009年以来最低水平。

点评：在房地产高压政策下，房地产投资仍为居民投资首选。这种现象值得投资者反思。股票投资意愿在各主要投资方式中垫底，从一个侧面表明市场缺的不是资金和政策，而是信心。

六、八成券商集合理财产品净赎回

海通证券统计数据显示，仅考虑2011年3月31日之前发行成立的产品，券商集合理财产品二季度末总份额为1127.79亿份，较一季度末净赎回份额为84.33亿份，净赎回比例为7.48%。从单只产品来看，全部171只券商集合理财产品中80.11%的产品出现净赎回，仅有18只产品出现净申购。

点评：造成集体赎回潮的原因是九成产品业绩出现负回报。最近一个月，在可统计的227只券商集合理财产品中，共有205只产品出现负回报，占比达90.31%。集合理财产品曾被看成是券商的“救命稻草”。这根“救命稻草”在低迷的大势下也岌岌可危。

七、基金成绩单首现全面亏损

根据银河证券基金研究中心每日发布的基金净值数据，截至9月13日，今年以来包括股票型基金、混合型基金和指数型基金在内的股票方向型基金中仅有鹏华新兴产业一只获得了0.4%的正收益，其他基金全线亏损。今年半年报公布时，股票基金还有9只具有正收益，而在短短两个多月后，基金业绩已近乎全军覆没。

点评：目前新基金发行困难，甚至赔本，但发新基金至少在一定程度上弥补了老基金被赎回的客户流失。这种拆东墙补西墙的策略，只能导致“越穷越生”恶性循环。从历史经验看，这种让基金、券商及散户投资者全线亏损的市场环境到了要改变的时候。

八、25只ST股演绎涨停秀

进入三季度大盘走势依旧颓废，但ST板块却在弱势中大放异彩。数据显示，9月以来共有25只ST股上演“涨停秀”。其中，ST昌鱼、ST国祥各有4个涨停；ST金泰涨停3次；ST高陶、ST国药、ST天龙涨停2次。9月来两市ST股平均涨幅0.3%，上证指数同期下跌3.44%。ST万鸿、ST昌鱼、ST国祥累计涨幅超过20%。

点评：ST板块个股集体上演“最后晚餐”，往往是大盘调整接近尾声的信号。

九、29只个股下跌逾四成

数据显示，以年内最高价到9月15日的收盘价计算，跌幅超过40%的个股多达235只。其中晋亿实业、汉王科技、世纪瑞尔等29只个股股价跌幅超过50%；今年以来218只新股发行上市，已有95只次新股“破发”，占比高达43.58%；部分钢铁股跌破净资产，跌破净资产的A股上市公司达到16家。

点评：虽然上证指数没有跌至2319点，但腰斩、破发、破净的个股却是2319点时的两倍，2元、3元的低价股再次重返股市，这些也都是大盘在底部区域时的常见现象。

十、机构一致选择主动加仓

根据国都证券测算数据，上周偏股型基金整体平均仓位明显上升，剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响，基金整体主动加仓2.84个百分点。且六大基金公司一致性选择了主动加仓，无一基金进行主动减仓。另一方面，机构在逆市大额增持ETF基金。上周两市ETF基金一反前期净赎回局面，出现24.17亿份的大额净申购，创出下半年以来交易周净申购新高。

点评：种种迹象显示，当散户资金纷纷逃离股市之际，机构资金正逐步介入市场，正出现唱空不做空局面。这也是阶段性底部的信号。

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兄：我咋不喜欢炒股呢？我一个同事一个月跌下3万块，多少天能挣回来3万块呢？我看见他哭了，还天天吼他老婆。