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十大热词之一：国际板

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入选理由：国际板消息引发A股暴跌 成“最冲动”利空

国际板的消息刺激着A股的神经，每次一有风吹草动，A股便以暴跌回应。

4月，三大证券报接连发布消息为国际板暖场。当天早盘，上证指数原本上涨近1%，并上攻至3100点附近；消息一出，指数立刻应声向下，最终以下跌近40点收盘。而在同一天，沪市B股更加惨烈，一度跳水超过7%。这股国际板“春风”成了B股恶梦的开始。深证B指从800点附近打破平台，呈现一波比一波猛烈的断崖式下跌走势。

5月23日，时任证监会主席尚福林表示，国际板已越来越近，当日，上证指数大跌2.93%；深证B指则下跌3.83%。

7月21日，市场传闻国际板细则已出台，并且韩国的三星电子将啖国际板头汤，言之凿凿的传言让上证指数再次下跌1.01%。

8月8日，国际板传闻又一次充当“空军”的利器。当天深证B指暴跌5.64%，上证指数跌幅也高达3.79%。这一天距离2008年北京奥运会A股暴跌刚好三周年。

11月16日，上交所副总经理徐明表示“国际板随时可能推出”，上证指数立刻再次大跌2.48%。10月底开始的反弹也宣告夭折。而仅仅过了半个月，11月30日，A股再次被国际板吓倒，上证指数差点再次触摸2307点。

从这些数据可以看出，开设国际板，在投资者眼里似乎成了大利空。只要管理层一提国际板，市场就一片紧张空气，股指立马以下跌来回应，而这又更让投资者以为，推出国际板对市场和投资者怕是有害无益。一旦市场上出现认可国际板的评论，随即便被戴上利益论和阴谋论的高帽子。

不过，也有市场人士赞成推出国际板，这样可以引入优质上市资源，提高股市的回报率，还会对国内上市公司形成压力，让主板上市公司不得不更加注意保护投资者利益，有利于上市公司的治理和规范，在这个过程中，国际板还能产生“鲶鱼效应”，会促使业绩优秀的大盘股估值向国际同类公司靠拢，进而挤压那些充满泡沫的上市公司的股价水平，降低市场的整体风险。

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十大热词之二：中国概念股

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入选理由：中概股遭空头机构猎杀大股东回购股票自救

2011年，对于在美国上市的中国概念股来说，是一个注定要留在史册的年头。在这一年里，中国企业既有在一个月里5家企业成功登陆纳斯达克市场的辉煌，也有40多家已经上市的中国概念股因为遭到第三方空头机构的猎杀被迫退市或停牌的沉沦。

在本轮中概股危机中，截至2011年11月30日，被长期停牌和已经退市的中概企业总数达46家。其中，29家被勒令退市，9家通过私有化退市，1家主动退回OTCBB场外市场交易，1家因申请破产而退市，另有6家企业的股票被停牌至今。

全国工商联并购公会执行会长费国平说，经过统计得出，被做空的中概股通常满足几个条件。首先是高市盈率。被做空的中概企业无一不是曾经位居涨幅榜排名靠前的企业。此外，被做空的中概股普遍市值较小，在今年10月底前除东南融通外都是处于5000万-5亿美元市值之间。第三，存在套利空间。近期股价2美元以下的中概企业达80余家，从做空来讲，已没多大空间，因此近期猎杀的对象也转为奇虎360和分众等股价较高的企业。“做空机构都在寻找当期的软柿子捏”，费国平说。

为了提振股价，增强控制力，大量中国概念股开展了股票回购行动。11月28日，淘米网（NYSE:TAOM）宣布回购1000万美元的美国存托股。12月1日，网易宣布，将在不超过3个月的期限内对最多5000万美元的美国存托股进行回购。更早之前，2011年3月，8家中国概念股企业宣布回购计划；6月，9家中国概念股宣布回购计划；8月，28家中国概念股提出回购计划；11月，携程、分众、淘米等提出回购计划。数据显示，今年5月至今，包括搜狐等知名公司在内41家中国概念股在美国资本市场上展开了合计12.76亿美元的回购行动。张朝阳对此表示：“回购意味着管理层对公司有信心。”

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十大热词之三：强制分红

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入选理由：新主席上任第一把火红烧“铁公鸡”

中国证监会有关负责人11月9日表示，上市公司红利是资本市场正常运转的基石，证监会拟进一步采取措施提升上市公司对股东的回报。这些措施包括立即从首次公开发行股票的公司开始，在公司招股说明书中细化回报规划、分红政策和分红计划，并作为重大事项加以提示，提升分红事项的透明度。

证监会从四方面提高股东回报

一、所有上市公司必须牢固树立回报股东的意识。公司红利是投资者回报的最重要的组成部分，是公司股票价值的决定性因素，是资本市场正常运转的基石。

二、上市公司的红利分配，属于董事会和股东大会的重要决策事项。所有上市公司应采取措施完善分红政策及其决策机制。增强红利分配的透明度，便利投资人决策；红利分配的政策确定后，不得随意调整而降低对股东的回报水平。

三、证监会将进一步加强对上市公司利润分配决策过程和执行情况的监管。要细化监管内容，监管机构对分红问题应作全面和重点的检查、监督，对不当行为和不合理情形，要严肃予以处理。

四、立即从首次公开发行股票的公司开始，在公司招股说明书中细化回报规划、分红政策和分红计划，并作为重大事项加以提示，提升分红事项的透明度。

专家称A股牛市可期

英大证券李大霄在微博上说，“为什么资金宁愿流向高高在上的房地产黄金石头死活不肯进股市？郭主席第一招抓住了中国证券市场20年以来重融资轻回报的问题本质，树立让投资者赚钱而不是赚投资者的钱之政策思路，市场才能长远健康发展，投资者所购买的才是股票而非筹码，老百姓才敢将钱放心地进入股市，若此，郭主席执政牛可期。”

刘煜辉(微博表示，用强制性的行政手段去监管上市公司分红，在西方是十分罕见的。但是西方市场法律制度较为完善，投资者用脚投票将决定上市公司是否要面临退市的风险，所以西方的上市公司分红较为积极。而中国市场由于退市制度的缺失，上市公司并没有进行分红的主动性，中小投资者的利益难以保障，在此情况下，采取强制的行政措施，具有一定的补救性，可以在一定程度上保护中小投资者。

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十大热词之四：退市

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入选理由：新官上任第二把火击中中国股市要害

创业板退市制度终于要出台了。虽然目前还只是一个意见征求稿，但是作为证监会主席郭树清上任后的第二把火，这项制度出台的思路和之前的强调上市公司分红可谓一脉相承，抓住了中国股市的要害——只管融资不管回报。

与此前的退市制度相比，此次深交所发布的退市新政，主要是新增了两个退市的条件、缩短了现行两个条件的退市时间，并且取消了创业板退市过程中的退市风险警示阶段，采取直接退市的规定等。

其中，新增的两个退市条件包括：36个月内累计受到交易所公开谴责三次；连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值。这样的话退市条件就由此前的11条增至13条，创业板公司只要满足其中之一将启动退市程序。

银河证券首席经济学家左晓蕾就认为，退市制度是资本市场最基础也是最根本的制度之一。“希望这次证监会和深交所关于创业板退市制度的新规定，能够正式结束中国上市公司只生不死，劣币驱良币制度性的扭曲带来的现象。虽然任何制度都有一个不断完善的过程，但创业板退市制度应该是一个进步。”

“在海外创业板市场上，上市公司退市十分普遍，比如美国纳斯达克每年退市公司8%左右，英国AIM每年退市率在12%左右。而A股市场自2001年推出退市制度以来，仅有40家左右的企业退市，退市效率十分低。”广发证券总裁助理张少华认为，在创业板市场试行的直接退市制度，有利于形成创业板市场吐故纳新的动态平衡。

桂浩明认为目前公布的退市标准有些是流于形式。比如“连续120个交易日累计股票成交量低于100万股”“36个月内遭深交所公开谴责三次”等指标，目前看来都难以想象，很难出现。对此，深交所相关负责人则表示：“A股历史上，在36个月内遭交易所公开谴责三次的公司有6家，连续120个交易日累计成交量低于100万股的公司也有好几家。”

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十大热词之五：CPI

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入选理由：通胀之中无牛市 今年是典型中得典型

2011年，我国CPI上涨率持续处于高位运行，7月CPI同比上涨6.5%，创下自2009年以来CPI的新高。

从去年下半年我国货币政策从适度宽松转为稳健以后，作为货币政策的执行当局，央行便开始了收紧流动性的日常管理。在将近一年的时间里，央行连续4次加息、12次提高银行存款准备金率，几乎每一次CPI数据公布的前后，央行都会推出“提准”或加息的手段，使其成为与CPI数据公布相呼应的一种“组合拳”。

在经过连续的货币紧缩政策后，CPI自7月见顶后的回落趋势已逐渐明确，业内普遍认为，国内宏观调控政策有望得到放松。事实上，货币政策也在近期出现了明显的微调。10月底，四大行信贷解冻，新增贷款达2400亿左右，全年新增信贷有望突破7.5万亿。接着，3年期和1年期央票的招标利率分别在10月与11月下调1BP。一系列的动态调整，让不少机构开始纷纷预测，货币政策开始转向。

高盛表示，如果明年一季度通胀不能控制在4%以下，中国将难高增长。如12月中旬之前通膨降到5%以下，中国股市有望提前大幅飙升。

摩根大通亚太区董事总经理龚方雄表示，明年中国全年通胀可能会低于4%，在这种情况下中国不但有财政空间，也有货币政策空间。而反观A股，现在的估值实在太低，已经把中国可能出的系统性的风险包含在内了。所以关键的一点就是看通胀会不会下来，通胀之中无牛市，但是现在通胀下行会很快。

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十大热词之六：欧债危机

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入选理由：欧债危机怪相欧美股市坚挺A股却熊冠全球

一场“债务严寒”悄然逼近欧洲各国，不仅欧美诸国实体经济受到影响，股市、债市、大宗商品市场都受“债务严寒”的深度侵袭。就连远隔万里之遥的A股市场也频频感到寒意袭人，暖冬战役戛然而止。风萧萧兮易水寒，在欧美主要经济体的资本市场进入严冬之时，A股市场也感到了彻骨之寒。在此影响下，A股今年震荡下挫，临近年底时更是频传新低，成交量亦大幅萎缩。

欧美经济的减速或衰退对中国的影响主要通过贸易、大宗商品价格和投资信心以及热钱四个方面。根据德意志银行亚洲区首席经济学家马骏的研究，欧美经济增长每下跌1%，中国出口增长就要下跌6%；而大宗商品价格的下跌会直接冲击中国能源和原材料企业的利润、生产和投资，而全球股市和大宗商品价格下跌，又将会增加经济下行的预期，打击国内投资者信心。另外，欧债危机加速热钱回流，中国股票遭外资抛售，这被认为A股下跌的主要原因之一。

数据显示，2011年外资机构减持中资行H股规模明显上升，达到245.6亿美元。而在一年以前，这个数字为32.5亿美元。今年8月，建设银行第三大股东美国银行宣布以83亿美元的价格出售其持有的建设银行H股(00939.HK)的一半，即131亿股。从9月到11月的三个多月里，摩根大通、德意志银行、高盛、美银等多家外资机构在市场毫无预警下，先后在H股市场上减持中资银行股逾百亿元美元。A股的金融板块也出现了类似的撤资现象。2011年中报披露，QFII(合格境外机构投资者)瑞士银行持有25741万A股，较上期减少4946万股。

龚方雄说，“近两年A股市场领跌全球，跌幅远远超过了欧债危机的发源地。这样的估值已经把各种系统性风险隐含在内。从这个角度而言，欧债危机的进一步蔓延对中国资本市场有影响，但影响是短暂的。”他认为，欧美经济衰退会导致包括铜、铁矿砂等在内的商品资源价格大幅走低。中国处于全球产业链的下游，是最大的商品资源使用者，商品价格的下跌对中国经济是最大的利好。可以说，欧债危机和全球的低迷“对中国绝对是一种机会”。

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十大热词之七：文化

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入选理由：文化产业获罕见政策支持 最牛概念重现江湖

10月18日，中共十七届六中全会审议通过了《中共中央关于深化文化体制改革、推动社会主义文化大发展大繁荣若干重大问题的决定》。一位研究员称，5年内中国文化产业增加值将达到3.1万亿元。

四季度以来文化传媒板块受政策利好推动，股价普遍大幅上扬，成为A股市场最为抢眼的板块之一。其中天舟文化（300148.SZ）在不到一个月的时间里，股价上涨近一倍，让整个市场为文化传媒板块疯狂。

业内人士分析，2011年文化娱乐产业的市场规模将达到985亿元，首次逼近千亿大关，相比2007年增幅近300%。2012年，产业规模将超过1200亿，保持超过20%的复合增长率。显然，文化传媒行业将迎来历史性的投资机遇。国家级政策支持的进一步细化，将转化为行业和公司的实质利好，成为2011年重要投资线索，同时将激发传媒文化板块迎来黄金十年。

随着政策的驱动，诸如凤凰传媒等大体量公司的上市，整个文化产业的市值将会扩大，有分析报告指出，文化板块股票未来两年每股收益平均增速将高达33%，远高于全国文化产业整体20%的成长率，优秀上市公司在文化资源配置中必将获得更大的发展机遇。

部分上市公司纷纷涉及文化概念。九龙山11月中旬公告称，将正式成立旅游文化控股公司，同时公司将更名为“九龙山旅游股份有限公司”，并修改经营范围，以突出“旅游业”的地位。实际上，在文化传媒概念风生水起之时，坐不住的上市公司不只有九龙山一家。山东高速、东方集团、汉王科技、福建高速及世茂股份、中天城投等多家上市公司都加入到掘金文化产业的热潮，一如当年的锂电、今年的矿产一样，再次席卷了A股市场。

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十大热词之八：坑爹

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入选理由：上市公司股东侵犯小投资者的“坑爹”行为层出不穷

随着A股IPO的大扩容，为获得投资收益，各参与方大显神通，结果自然是有人欢喜有人忧。然而，在种种机制亟待完善的条件下，IPO过程中出现了一大批食肉者。他们就像寄生在IPO市场肚子里面的蛔虫一样，贪婪地汲取着中国股市的精气，吞噬着二级市场投资者的财富。

在这个“残忍”的食物链条中，包括产业资本、PE、中介机构、财经公关公司等在内的食肉者众多，而被食者却只有两类，一是股民，二是基民。

本文总结了今年上市十大“坑爹”新股，八菱科技、西部证券、青稞酒、开山股份、丰林木业、和佳医疗、骆驼股份、光线传媒、金城医药、科斯伍德上榜。

八菱科技上市堪比悬疑大片 董事长“哭”出亿万富豪

2011年4月11日，证监会的一间办公室，一个女人泪水涟涟。那一次，她的眼泪打动了发审委的委员。但没有打动市场，由于路演推介过程中询价机构数量不足20家，遗憾隐退。4个月后，这个女人再度进京，这一次她哭的更厉害。《证券市场周刊(微博)》主任记者李德林(微博)表示，女老板在证监会发审委的那间小屋子里声泪俱下，证监会官员跟发审委员面对一个女强人突如其来的眼泪，众人惊讶，顿生怜惜之心。毫无科技含量的公司在眼泪的轰炸之下，成功过会。对于这次泪水能否战胜市场，从而顺利上市，李德林表示只要公关做得好，上市就是迟与早。

丑闻不只一件，据深圳电视台财经生活频道报道，八菱科技女董事长顾瑜因涉嫌职务侵占罪已被南宁公安局立案侦查。据悉，早在今年4月14日八菱科技就因数十名员工联名举报而被南宁警方立案。在长达7个月的时间内，外界对此居然毫不知情。连素以审核严厉而闻名的发审委也被蒙骗在内。

西部证券IPO谜团 前董事长与“摘桃者”疑为父子

两次冲击IPO未果的西部证券终于在10月24日过会，即将成为A股市场第19家上市券商。引人注意的是，7名社会法人股股东中，有4名是在2006年末至2007年末间，通过股权转让方式获得了西部证券的股权。

在西部证券IPO上会的前夜，一家毫不起眼的民营企业——深圳胜利高电子科技有限公司，却能出手迅捷，轻松地将西部证券第五大股东——陕西综合利用电力开发公司收入名下，从而美美地享用西部证券IPO盛宴，实属壮观，成为西部证券IPO的“摘桃者”。

记者调查发现，深圳胜利高电子科技有限公司的大股东刘桥，与陕西电力建设投资开发公司（西部证券大股东）原董事长刘春茂颇有渊源，刘桥与刘春茂身份证的户籍地址皆为西安市新城区尚德路48号。此二人或为父子关系？

青稞酒上市疑团重重 董事长被指侵吞国资

青海互助青稞酒股份有限公司于10月19日过会，拟于深交所上市。但媒体报道显示，在互助青稞酒光鲜亮丽招股说明书背后，互助青稞酒确是劣迹斑斑，涉嫌违规受让国资股权、成立时出资违反《公司法》、因污染被环保部重点监控。而细读其招股说明书也发现，公司未来的发展将遭遇了市场单一、所得税被追缴、缺乏核心专利技术等软肋问题。

开山股份被疑国资打折出售 直投加保荐顶风而为

在过会的整整四个月之后，2011年7月29日，浙江开山压缩机股份有限公司在创业板首发上市的申请终于迎来了迟迟不来的批文。但开山股份在股权转让中存在的国有资产流失问题以及“保荐加直投”可能涉及的利益输送等问题。

公司本次的上市保荐人是中信证券，有趣的是，公司2009年12月引入的投资者金石投资正是中信证券的全资子公司。2009年12月9日，公司与金石投资签订了《投资协议》，约定金石投资以货币出资4000万元，认购500万股，占公司总股本的4.67%。虽然这一持股比例并未高过7%的监管红线，但因保荐人与PE之间千丝万缕的联系，其中所存在的潜在利益输送风险也值得人们关注。

丰林木业不差钱 上市仅仅为原始股东套现？

时隔11个月之后，二度上会的丰林木业，终于在7月29日拿到了证监会的“通关文碟”。而该公司招股说明书中披露的财务数据显示，其现金充足，有超过2亿元的现金存款在银行 “睡觉”，财务状况良好，融资压力并不明显。那么，丰林木业通过IPO 募资3亿元用于新的生产线建设、扩大产能的背后又是什么呢？

一家现金充足、负债率并不高的企业，在面临产能瓶颈时，为何始终不愿动用账户上沉淀的巨额现金，而是迟迟等待着IPO的募集资金呢？业内人士表示，之所以会出现这种现象，不排除丰林木业的众多股东意欲通过IPO寻求退出路径。

和佳医疗隐瞒两大劣迹IPO 曾因商业贿赂被市场禁入

2008年和佳医疗被湖南省卫生厅列入首批商业贿赂不良记录企业名单，禁止两年内进入湖南省医疗市场；2006年在部分医械招投标中被举报非法销售，并被取消中标资格，已采购者还被药监局处罚……这些劣迹，和佳医疗的招股书申报稿中只字难觅。

这一行为离IPO的基本条件显然已相去甚远。此外，核心产品曾遭多起举报、查处，和佳医疗对此同样在招股书中惜墨如金。但这些不算太过陈年的往事，牵系公司核心竞争力的构成之源，有必要向投资者交代清楚。

骆驼股份招股材料隐瞒环保问题 反而自夸“领先”

4月13日，骆驼股份成功过会，5月12日骆驼股份被湖北省环保厅勒令停产整治，但骆驼股份在5月17日发布的《首次公开发行股票招股意向书》以及6月1日发布的《首次公开发行股票招股说明书》中都未对此重大事项公告或说明，反而称“环保设备和环保措施在业内处于领先水平”。

骆驼股份刻意隐瞒这一重大事项，涉嫌虚假陈述欺诈上市。

光线上市频现数据乌龙 诉讼事件拷问诚信

打开光线传媒的上市文件，股本演变情况文件第一页就出现了令人尴尬数字——“2000年4月24日，注册资本1.00万元”，而在其他文件中这一数据均为50万元；在同页下方，最新的注册资本分别显示“8820万元”和“8220万元”，数据相差600万元。

另外据报道，申报前一年，公司引入包锦堂、黄鑫、包莉娜、洪美文等4名自然人股东，分别获得164.4万股、60万股、60万股和58.35万股。这四名自然人股东，包锦堂为光线传媒董事、华兴资本董事长包凡之父，黄鑫为云锋基金的董事总经理、前聚众传媒的副总裁，洪美文任亿通集团副总经理，包莉娜则在广西艺术学院执教。光线传媒首日开盘价为70.88元，上述突击入股的股东将获利9倍以上。

金城医药上市谜团：招股书与二股东数据打架

2011年6月7日，在获得证监会审批通过近两个月后，山东金城医药化工有限公司（代码300233）在深圳举办了首次询价与现场推介会。然而对于这支IPO“新军”，其股吧中却多次出现“不要购买”的字样。同时金城医化上市存在的问题不仅未能消散，反而越演越烈。

2007年11月，上海复星医药出资5200万元，持有金城医化20%的股份，成为其第二大股东。正是复星医药第二大股东的身份，其在年报中公布主要财务指标，成为金城医药财务造假的证据。

科斯伍德“漂白”上市 左右手互倒吞噬集体资产

创业板新上市公司科斯伍德能够在成立8年后登陆创业板，其背后隐藏着依靠集体企业“输血”的事实，而该公司在招股书中却对此刻意隐瞒。此外，在该公司的发展过程中，公司实际控制人吴贤良在其时任村支书的父亲吴金根帮助下，通过左右手互倒的方式，以极低的价格收购集体土地和厂房，并转眼间获利达4倍。

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十大热词之九：HOLD住

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入选理由：A股“爹不管娘不要” 大盘能否HOLD住

今年A股市场笼罩着三大利空，欧债危机令全球股市震颤、IPO扩容抽血股市、官方希望推出国际板，这三大因素是今年大盘疲软下挫的元凶，而唯一与之对抗能让投资者看到A股亮点的就是市场处于估值历史底部。

三大利空笼罩A股

第一，欧债危机。一场“债务严寒”悄然逼近欧洲各国，不仅欧美诸国实体经济受到影响，股市、债市、大宗商品市场都受“债务严寒”的深度侵袭。就连远隔万里之遥的A股市场也频频感到寒意袭人，暖冬战役戛然而止。风萧萧兮易水寒，在欧美主要经济体的资本市场进入严冬之时，A股市场也感到了彻骨之寒。随着欧美股市的暴涨暴跌，A股紧随其后亦出现大幅波动的异常走势。

第二，IPO扩容抽血股市。有分析表示，A股的困境在于，市场的高速扩容与上市公司的再融资成为压制A股的主要力量，但在当前流动性紧张的背景下，依赖股市的融资功能为经济输血，更使A股面临了双重压力。因此，中国水电的上市大涨并非是A股繁荣的礼花，A股的IPO牛市不终结，股市就难以走出熊市。

第三，官方希望推出国际板，让A股市场早日与国际市场接轨。但市场并不买账，只要管理层一提国际板，市场就一片紧张空气，股指立马以下跌来回应。这又更让投资者以为，推出国际板对市场和投资者恐怕是有害无益。那么，投资者为何对国际板犹如“杯弓蛇影”？关键问题在于，新股IPO的高速与再融资的无节制，已成为市场的不可承受之重。

估值底能否让A股能否HOLD住？

当前A股估值已经处于历史底部。截至2011年11月30日，上证A股此轮下跌的最低动态市盈率为9.22倍，为历史最低估值水平。经过2011年的下跌后，当前大盘估值已经具有较好的安全边际。